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医药生物行业2014年日常报告:2013年报、2014年1季报业绩总结

发布时间:2014-05-07    研究机构:国金证券

数据点评

2013 年报符合预期:2013 年医药板块(不含2012 年后的新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为15.43%、12.65%、13.97%。

剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为16.80%、14.96%、17.05%。

分子行业看,就整体表现而言,中药>医药商业>行业平均>生物制药>医疗器械>化学制剂>化学原料。其中生物药低于预期。

2014 年1 季报符合预期:2014 年1 季度医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为13.30%、13.96%、13.41%。

剔除原料药之后医药板块(不含新股)销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为15.97%、16.60%、14.25%。自2011Q1 开始首次出现利润增速大于收入增速。

分子行业看,就整体表现而言,医药商业>医疗器械>生物制药>中药>行业平均>化学制剂>化学原料。其中中成药收入增速下滑最值得警惕。

两份报表总结:弱势延续、无亮点。两份报表最大作用是进一步验证了行业增长到了一个新的低增速平台——收入、利润双双确立了15%的基准,尤其是一季报中成药收入增速的回落。至于基本面支撑2012Q2 以来医药牛市的盈利环比改善逻辑,在2014Q1 还在持续,但趋势在减弱。我们很关注这个趋势在新一轮招标开始之后能否转向,这里面中成药的降价是另一个不确定性因素。(以上针对基本面的分析,不代表投资观点)公司点评根据收入和利润增速,一季度表现优异的公司(超越行业平均)汇总如下: 1、化学原料:东北制药、新华制药、金达威、京新药业、普洛药业;2、化学制剂:恩华药业、华东医药、信立泰、誉衡药业、亚太药业、康芝药业、仟源制药、尔康制药、联环药业、丰原药业(000153);3、生物制药:上海莱士、安科生物、中源协和、达安基因、通化东宝、双鹭药业、博雅生物;4、中药:云南白药、亚宝药业、通化金马、沃华医药、康缘药业、益佰制药、康美药业、嘉应制药、中恒集团、羚锐制药、西藏药业、永生投资、红日药业、汉森制药、太安堂、香雪制药、以岭药业;5、医药商业:九州通、嘉事堂、瑞康医药;6、医疗器械:新华医疗、阳普医疗、尚荣医疗、东富龙、宝莱特、和佳股份、鱼跃医疗;7、医疗服务:复星医药、爱尔眼科、迪安诊断、泰格医药;8、保健品:山大华特、汤臣倍健、广州药业。

最新观点

国金医药自去年底率先推荐化学处方药(12 月第46 期)、今年一季度率先推荐健康服务板块(1 月第02 期)、二季度率先提示谨慎观点(3 月第10期),我们准确把握了投资的脉络,研究体系得到验证。

目前我们暂时维持二季度策略《在僵持中等待》里面"多看少动"的观点,自下而上的选股策略最合适,我们还是看好有安全边际的转型公司。第一顺位偏好未来1-2 个季度有兑现的中小成长股,尤其是有过调整的;第二顺位偏好估值中枢已经完成下移的优质白马股;个股组合:维持推荐年初确立的“马年战斗序列”,详见二季度策略。

风险提示:政策环境的变化如招标、降价。

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