丰原药业(000153.CN)

丰原药业09年三季报点评:经营持续改善

时间:09-10-27 00:00    来源:国元证券

事件:公司公布三季报。报告期实现7.05 亿,同比增6。82%,营业利润2469万,同比增87.59%,净利润2017 万,同比增108.73%,每股收益0.077,每股经营现金流0.09 元。

分析:

1、毛利率、扣除投资收益后的营业利润率提升:扣除来自徽商银行的投资收益667 万,来自主业的净利润为1400 万,折合每股收益0.05 元。报告期毛利率继连续第三个季度小幅提升,期间费用率提升小于毛利率提升,营业利润率小幅提升。

2、整合逐渐显现良好效果:公司收入增速经历行业性低谷后三季度增速提高,毛利率同向提高更印证了主业质量的改善。应收款和存货连续同比下降,公司产品销售应收款回款良好,同时清理老帐,带来应收款并未随收入增长,存货周转加快,公司销售比较顺畅。

3、新药还没有贡献利润:被市场寄于较高期望的伊布利特尚处在推广期,贡献利润需假以时日,作为安徽最大的国有医药企业,公司未来改善的空间巨大,但股价已经反映了未来两年业绩改善预期,维持之前判断,仍旧给予中性评级。