丰原药业(000153.CN)

丰原药业:向好趋势不变,建议谨慎持有

时间:09-12-11 00:00    来源:国元证券

1、公司 1140 个品种规格药品此次有162 个进入09 年版医保目录,新药西尼地平、丙氨瑞林、果糖注射液首次进入目录,心血管药西尼地平、果糖注射液虽然首次进入目录,但各自批文本身就很多,行业竞争激烈,因此受益比较有限,丙氨瑞林除了公司外还有上海丽珠,由于在2 个月的疗程内需要每天注射,与亮丙瑞林相比没有优势,但用于试管婴儿效果较好,狭窄的治疗范围限制了其只能有限受益;

2、大输液是目前盈利主体,未来公司不准备继续加大投入, 培植新药是未来业绩增长的方向。公司不乏一些市场主流用药品种,但销售力量是软肋, 08 年开始的销售体制改革,改革分散招标为统一招标, 招标价格有所提高。依靠新药与普药两支队伍探索销售模式,公司主要自己培养队伍,这样可能需要较长时间才能提升销售力量;

3、具有重组预期:公司实际控制人为丰原集团,丰原集团正在改制,未来将引进战略投资者,改变目前安徽国资委和职工持股会持股现状为多元化持股,丰原集团已经转让丰原生化(上市公司)给中粮集团,旗下医药资产除丰原药业(000153)外还有泰格生物(主要经营VC)、淮南泰复制药,未来不排除以丰原药业为平台进行医药资产整合的可能;

4、公司产品线宽,品种丰富, 业绩改善空间比较大,我们预期09,10,11年EPS 分别为0.11、0.20、0.30元, 考虑到远期具有重组预期,我们仍旧给予谨慎推荐评级。