丰原药业(000153.CN)

丰原药业:医改受益明显,进军抗癌植入剂领域

时间:10-07-15 00:00    来源:华创证券

公司7月14日公告,公司于2010年7月12日与安徽中人科技有限责任公司签署了《合资经营企业合同》,共同出资设立合资企业“安徽丰原中人药业有限公司”。合资公司注册资本为人民币 8333 万元。其中,丰原药业(000153)以4550万元现金和30亩土地使用权(合计作价5000万元)作为出资,占60%;中人科技以顺铂、甲氨蝶呤抗癌植入剂的相关专利技术、临床批件及全部生产技术作价3333万元作为出资,占40%。

主要观点

一、设立合资公司,进军抗癌植入剂领域。中人科技自 1996 年成立以来,专门从事抗癌植入剂系列新药的研发工作。丰原药业产品涉及生物制药、化学制药、中成药三大领域,涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素等7大类,拥有10余个剂型、300多个品种。合资公司将从事植入剂新药研发、生产和销售,为双方的战略合作构建平台,充分发挥投资双方的资金和技术优势,有利于丰原药业拓宽产品线,形成新的利润增长点。

二、中人科技:抗癌植入剂专家。中人科技联合合肥工业大学控释药物研究室,在抗癌缓释药物植入剂的制剂工艺、辅料合成、局部药理方面做了大量的研究工作,目前已获得植入用缓释氟尿嘧啶新药证书(商品名:中人氟安),植入用缓释顺铂、甲氨蝶呤、阿霉素、丝裂霉素、依托泊苷5种新药和聚L乳酸药用辅料临床批文,以及7项国内发明专利。

三、抗癌植入剂:更理想的给药途径。抗癌植入剂由药用辅料以及包于其中的抗癌药物组成,药用辅料主要为生物可容性可降解吸收的高分子多聚物,在其降解吸收的过程中能将抗癌药物缓慢释放于肿瘤局部,肿瘤局部放置该抗癌植入剂不仅能够降低抗癌药物的全身毒性反应,同时还能选择性地提高肿瘤局部的药物浓度,增强抗癌药物的治疗效果。

四、新药上市需要时间。“植入用缓释顺铂”和“植入用缓释甲氨蝶呤”于1999年获SFDA批准进入临床, 因在临床研究中遇到了一些困难而没有完成。中人科技于2009年底获批重新进行临床试验。预计“植入用缓释顺铂” 2012年下半年能上市销售,“植入用缓释甲氨蝶呤”2013年下半年能上市销售,合资公司短期内不会对公司业绩产生实质性影响。

五、公司2010年半年度业绩预增130%-170%。公司预告2010年半年度归属母公司所有者净利润1905-2236 万元,同比增长约130%-170%;基本每股收益约 0.0733-0.0860元。业绩变动原因是:1)主营业务利润增加。2)2010 年 5 月,公司收到参股公司徽商银行现金红利3,669,750元。

六、盈利预测与投资建议。不考虑合资公司贡献利润,我们预测10-12年EPS分别为0.2、0.3和0.38元,当前股价对应PE分别为36X、24X和19X,公司作为地方普药龙头,医改受益明显,远期具有重组预期,我们看好公司的未来发展前景和长期投资价值,首次给予“推荐”评级。

七、风险提示。1)新药审批进度缓慢;2)市场开拓风险。