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丰原药业:重大对外投资点评

发布时间:2010-07-16    研究机构:国元证券

事件:

1、公司中期业绩预增130-170%,每股收益0.07-0.08元

2、对外投资:公司与安徽中人科技成立合资公司,公司以现金和土地入股占60%股权,中人科技则以顺铂、甲氨碟呤抗癌症植入剂的相关专利技术、临床批件和全部生产技术入股,占40%股份;,

3、与北京理工大学合作研发新药:董事会委托理工大学和北京理工亘远

科技研发治疗乙型病毒肝炎和癌症的新药,研发成果归双方共享;

4、公司扩大医药商业布局,投资3000万元在安徽宿州经济开发区投资新建医药物流仓储项目;

点评;

1、公司一季度净利润489万,每股收益月0.02元,中期实现净利润扣除来自参股的徽商银行367万,两个季度实现净利润1538-1869万,二季度利润环比1季度大幅度提升,经营向好趋势保持强势;

2、此次与中人科技、高校合作开发新药,将丰富公司未来2-3年的产品线,从依靠普药1-2年的恢复性增长过渡到依靠创新药拉动的产品驱动型高级阶段的增长,两个合作项目预计在2012年以后才能产生效益,对公司中短期经营无影响;

植入性治疗:(见附件)中人科技背靠合肥工业大学,自1996年以来一直从事抗癌植入剂新药的研究开发,自主研发的氟尿嘧啶植入剂(商品名:中人氟安)2001年获得1月获得新药证书,2003年10月获得生产批文,现在芜湖先声中人药业产业化生产,中人科技持有30%股权,从中人科技的财报上尚无体现芜湖中人药业的盈利情况。植入剂系列新药研发是站在人类经典药品的基础上,走“人体内科学合理使用现有最有效药物+新治疗方法”的研发新路,从植入剂新药研发及产业化成本的角度来看,中国在全球占有绝对的优势,目前临床上也正在形成实体瘤植入剂的一套成熟治疗方法。

3、公司的商业在包括批发和零售两个单元,商业在安徽具有优势,但整体盈利平平,此次投资建设仓储物流将加强公司在基础医疗药物配送市场的竞争优势。

4、预计公司10-12年EPS 分别为0.20、0.30、0.40元,近1-2年主要是恢复性增长,12年以后公司将步入新的增长轨道,增长更有质量,我们看好公司基本面逐渐改善的趋势,虽然短期估值偏高,但长期增长前景比较确定,给予谨慎推荐。

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