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丰原药业:业绩大幅增长,看好抗癌植入剂前景

发布时间:2010-08-30    研究机构:华创证券

一、上半年业绩同比大幅增长符合预期。2010 年上半年公司实现营业收入5.25 亿,同比增长18.8%;净利润2168 万,同比增长161.74%,EPS 0.08 元;扣除非经常性损益净利润2039 万,同比增长171.45%,符合我们的预期。上半年公司每股经营活动现金流0.15 元,同比减少62.5%,主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。二季度公司实现营业收入2.86 亿,同比增长26.63%, 净利润1678 万,同比增长202.35%,每股收益0.06 元。上半年公司综合毛利率26.34%,同比提升0.81 个百分点;期间费用1.13 亿元,同比增长15.11%, 期间费用率小幅下降0.69 个百分点。

二、受益基层医疗需求释放,销售规模进一步扩大。公司为安徽省医药工业及商业龙头企业,形成了以大输液为代表的普药产品线,受益于基层医疗需求释放,上半年销售规模进一步扩大,其中:化学制剂收入2.26 亿,同比增长3.18%, 毛利率提升10.42 个百分点,生物制剂收入2604 万,同比增长13.59%,毛利率提升9.8 个百分点;中药收入4794 万,同比增长8.43%,毛利率提升0.57 个百分点。

三、看好抗癌植入剂发展前景。今年7 月公司与安徽中人科技签署了《合资经营企业合同》,进军抗癌植入剂领域。中人科技以顺铂、甲氨蝶呤抗癌植入剂的相关专利技术、临床批件及全部生产技术作为出资,预计“植入用缓释顺铂” 2012 年下半年能上市销售,“植入用缓释甲氨蝶呤”2013 年下半年能上市销售。新产品不仅能够降低抗癌药物的全身毒性反应,同时还能选择性地提高肿瘤局部的药物浓度,增强抗癌药物的治疗效果,有望成为新的利润增长点。

四、投资建议:推荐(维持)。我们维持对公司2010-2012 年EPS 0.2、0.3 和0.38 元的盈利预测,对应PE 分别为43X、28X 和22X。我们认为,公司作为地方普药龙头,医改受益明显,远期具有重组预期;抗癌植入剂作为更理想的给药途径,有望成为新的利润增长点;我们看好公司的未来发展前景和长期投资价值,维持“推荐”评级。

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