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丰原药业:地方医药龙头,受益基层医疗需求释放,2010年业绩大幅增长

发布时间:2010-12-08    研究机构:华创证券

一、2010年业绩同比大幅增长符合预期。2010年公司预计净利润约4000-5000万元,同比增长74%-117%,EPS约0.154-0.192元。公司积极调整产品结构和营销策略,扩大产品销售,致使公司营业收入同比增加所致净利润增长。

二、现金红利增加股权投资收益。2010年度,公司收到参股公司徽商银行股份有限公司现金红利3,669,750元,公司持有其0.45%股权;收到参股公司ResistorTechnologyLimited公司(RT公司)现金红利20,000,000元。RT公司为中外合资经营企业江苏江山制药有限公司的外方股东,持有江山制药23.78%的股权,丰原药业(000153)持有RT公司8.41%股权。

三、地方医药龙头企业,将持续受益于基层医疗需求释放。公司为安徽省医药工业及商业龙头企业,形成了以大输液为代表的普药产品线,受益于基层医疗需求释放,今年销售规模进一步扩大。我们在12月6日的报告《清除补偿缺位障碍,基本药物制度推进有望提速》中指出,基本药物制度事关医改成败,政府必将有效推进,政府细化对基层医疗卫生机构的补偿机制措施,为进一步推进基本药物制度清除了补偿缺位的障碍,我们看好基本药物制度推进带来的市场扩容和行业增长,作为安徽省医药龙头企业,公司将持续受益。

四、看好抗癌植入剂发展前景。今年7月公司与安徽中人科技签署了《合资经营企业合同》,进军抗癌植入剂领域。中人科技以顺铂、甲氨蝶呤抗癌植入剂的相关专利技术、临床批件及全部生产技术作为出资,预计“植入用缓释顺铂”2012年下半年能上市销售,“植入用缓释甲氨蝶呤”2013年下半年能上市销售。新产品不仅能够降低抗癌药物的全身毒性反应,同时还能选择性地提高肿瘤局部的药物浓度,增强抗癌药物的治疗效果,有望成为新的利润增长点。

五、投资建议:推荐(维持)。我们维持对公司2010-2012年EPS0.2、0.3和0.38元的盈利预测,对应PE分别为55X、36X和28X。我们认为,公司作为地方普药龙头,医改受益明显,远期具有重组预期;抗癌植入剂作为更理想的给药途径,有望成为新的利润增长点;我们看好公司的未来发展前景和长期投资价值,维持“推荐”评级。

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